依依股份（001206）4月23日发布投资者关系活动记录表，公司于2025年4月23日接受71家机构调研，机构类型为保险公司、其他、基金公司、海外机构、证券公司、阳光私募机构。 投资者关系活动主要内容介绍： 2025年4月23日，公司参会人员通过线上调研的方式与投资者进行了交流，本次会议纪要如下：一、董事会秘书兼财务总监周丽娜女士总结公司2024年度和2025年第一季度经营情况2024年总结：2024年公司实现营业收入17.98亿元，较上年同期增长34.41%。其中，境外收入达16.82亿元，同比增长35.44%；境内收入1.16亿元，同比增长21.06%。从产品端分析，三大核心产品均保持高速增长态势：宠物垫产品同比增速达35.72%，宠物尿裤产品同比增长26.16%，无纺布产品同比增长33.94%。利润层面，2024年归属于上市公司股东的净利润为2.15亿元，较上年同期增长108.34%；扣除非经常性损益后的净利润为1.91亿元，同比增长75.09%。这一增长主要得益于规模化生产效应显著增强，全年原材料采购价格趋于稳定，营业成本整体保持相对稳定。同时，公司强化内部管控，优化运营成本结构，盈利能力显著修复。2025年一季度总结：2025年第一季度，公司收入端延续了2024年的增长势头，实现营业收入4.85亿元，同比上年同期增长26.56%。其中，境外收入为4.54亿元，同比增长27.15%；境内实现营业收入3,105万元，同比增长18.48%。核心产品在一季度均保持稳定增长。2025年第一季度，归属于上市公司股东的净利润5,409万元，同比增长27.96%；扣除非经常性损益后为5,017万元，同比增长40.99%。整体毛利率相对稳定，尽管第一季度受春节假期影响，开工情况受到一定干扰，但毛利率总体保持平稳。从现金流来看，2025年第一季度经营活动产生的现金流为7,222万元，同比增长112.68%，这主要归因于报告期内订单增长，销售商品、提供劳务收到的货款增加。

　　一、回答交流环节

　　问：关税目前对公司的经营造成了多大的影响？展望未来，公司能够通过哪些方面去应对？

　　答：关税政策存在高度不确定性，确实没有办法有效评估具体的影响程度，今天凌晨的最新进展又能看到一些非常积极的变化。公司对美出口销售占比在50%以上，受关税政策影响，部分对美业务暂缓了两周出货。但美国客户有一定库存储备，目前境外子公司正为部分库存储备不足的美国客户生产加急订单，以缓解客户的库存压力。面对复杂多变的国际贸易形势，公司已制定了一系列应对措施。在市场拓展方面，公司将积极利用自身的竞争优势，努力拓展非美市场，同时积极响应国内扩大内需的政策导向，借助各方资源优势，大力拓展国内市场。在产能布局方面，公司柬埔寨的海外产能也在4月底正式投产，年产能近3亿片，5月份开始向客户正式出货，后续将视具体情况灵活地扩大产能，以应对关税政策带来的不确定性。从行业角度看，宠物卫生护理用品全球产能集中在国内，美国本土产能十分有限且成本高昂，难以支撑下游需求；东南亚的产能也主要归属于国内生产商，且受限于供应链不完善，下游渠道客户难以找到具备同等大规模供应能力的替代生产商。公司产品作为养宠刚需产品，虽然短期受到关税政策影响出货受阻，但长期来看，公司能够凭借规模化的产能优势、过硬的产品品质、较强的综合生产管理能力以及海外产能的布局来应对挑战，加之关税政策近期也有一些积极的变化，后续的影响预计逐步降低。

　　问：美国客户的库存水平如何？

　　答：自客户经历了去库存周期后，越来越注重对安全库存的管理，目前安全库存水平约为2-3个月。

　　问：分客户介绍一下销售情况，新客户的贡献有多大？

　　答：2024年，前五大客户实现销售收入9.52亿元，占营业收入的53%，同比增长46.19%。2024年新拓展客户中，Costco贡献最大，有1.76亿元的销售。2024年全年新客户营收贡献为1.9亿元，销售占比为10.55%。

　　问：欧洲和东南亚市场有什么发展规划？

　　答：对于欧洲市场，一直以来是公司重点发展的区域，欧洲的养宠渗透率较高，养宠意识较为科学，公司充分发挥自身在宠物卫生用品研发、生产方面的核心优势，通过ODM/OEM模式，与欧洲众多大型商超、宠物用品专营品牌商和电商平台建立了合作关系，同时公司依托与全球渠道商建立的长期互信合作基础，成功向合作渠道商的欧洲地区业务线供货。对于东南亚市场，一些新兴国家和地区的养宠需求不断增长，近几年公司以自有品牌的拓展为主，东南亚保持了良好的增长态势，后续将考虑增加新的销售模式，以适应东南亚市场，实现进一步拓展。

　　问：公司原材料之一是美国进口的绒毛浆，受关税政策影响较大，公司是如何去做采购的控制的？

　　答：鉴于对美国进口货物加征关税，近期美国进口绒毛浆的采购成本有所上行。首先，公司在原材料相对低点的时候增加了原材料绒毛浆的库存，另外，我们积极拓展供应链，在欧洲以及国内找到了合适的绒毛浆供应商，对美采购的占比进一步下降，以此来应对关税的影响。

　　问：行业是否有毛利率提升的空间？

　　答：行业存在毛利率提升空间。一方面，从市场拓展与销售渠道优化角度来看，本行业品类持续升级，而公司研发实力强劲，具备敏锐的市场洞察力与高效的运营能力。我们持续加大境内外展会参与力度，在稳住海外市场的同时，积极扩大内销市场，全方位拓展线上、线下销售渠道。通过多元化开拓市场，不仅扩大了产品销售规模，提升了市场份额，还能借助规模效应摊薄固定成本，为毛利率提升奠定坚实基础。另一方面，在成本控制方面，公司采取了一系列行之有效的组合措施。通过建立原材料采购多方询比价机制，我们能够精准把握市场价格动态，选择性价比最优的供应商，降低原材料采购成本；优化生产能耗管理体系，引入先进的节能技术和设备，提高能源利用效率，减少能源浪费，有效控制生产过程中的能耗成本；同时，包装环节正逐步实现自动化，未来有望降低人工成本。这些举措从成本端发力，为实现全链条降本增效提供了有力保障，进而有助于提升毛利率。此外，公司高度重视产品创新与技术升级。依托自主研发设计优势，我们持续加大研发投入，紧跟消费趋势，不断推出创新型产品。通过完善多品类矩阵与技术升级双轮驱动，我们不仅能够满足消费者日益多样化的需求，提升产品附加值，还能在市场竞争中占据有利地位，增强市场竞争力。产品附加值的提升和市场竞争力的增强，将为毛利率提升创造更为广阔的空间。综上所述，从市场拓展、成本控制以及产品创新等多个维度来看，行业及公司自身均具备毛利率提升的潜力。

　　问：公司的资本开支情况较为稳定，有没有继续提高分红比例的计划?

　　答：公司一直以来高度重视投资者回报。2023年，受客户去库存等因素影响，公司业绩有所下滑，但当年仍实现了超过100%利润的分红比例，且在年内进行了两次分红。2024年，公司进一步优化分红策略，分红频次提升至三次，分红金额也相应增加。从分红占利润的比例来看，2024年已达到74.44%。展望未来，在公司最新披露的年报中，已提及中期分红计划，具体的分红比例将结合公司实际经营状况来确定。自上市以来，我们始终致力于为投资者创造稳定、可持续的回报，感谢您对公司分红政策的关注，公司也将持续践行这一承诺;

　　调研参与机构详情如下：

参与单位名称参与单位类别参与人员姓名上海五地私募基金基金公司成佩剑上银基金基金公司林竹中金基金基金公司方榕佳九泰基金基金公司袁多武九泰基金管理有限公司基金公司赵万隆光大保德信基金公司陈卓钰光大保德信基金管理有限公司投资研究部基金公司林晓枫北京京管泰富基金基金公司王欣伟华商基金基金公司王萍萍华富基金基金公司聂嘉雯博时基金基金公司于玥、陈伟天治基金基金公司张歌(北京分部)、王娟、王策源工银瑞信基金管理有限公司基金公司李迪招商基金基金公司张大印招商基金管理有限公司基金公司潘鑫凯新华基金基金公司成斐昳格林基金基金公司刘冬汇丰晋信基金管理有限公司基金公司郑小兵泓德基金基金公司秦臻海富通基金基金公司赵晨凯瑞达基金基金公司李湧西部利得基金基金公司林静、温震宇银华基金公司李爽银华基金基金公司苏静然鹏扬基金基金公司杨雪东方证券证券公司王树娟中信证券证券公司何亦啸中金公司证券公司刘钰坤信达证券证券公司姜文镪、曹馨茗光证资管证券公司李公民兴业证券证券公司刘淇铭华源证券证券公司李冉华福证券证券公司贺虹萍华鑫证券证券公司娄倩天风证券证券公司张彤开源证券证券公司骆扬甬兴自营证券公司徐晓浩申万宏源证券证券公司尤呈昱、张海涛、李彦宏、盛瀚、范一洲、赵伟第一创业证券证券公司郭军长江证券证券公司尹姜子、米雁翔上海万丰友方投资管理有限公司阳光私募机构张荣福上海开思私募基金阳光私募机构倪飞上海开思股权投资基金管理有限公司阳光私募机构毛瑞翔上海朴易资产阳光私募机构董国星建信基金管理有限公司阳光私募机构邱宇航杭州高元私募基金阳光私募机构周文昌西藏源乘投资阳光私募机构马丽娜远策投资阳光私募机构刘英杰中汇人寿保险保险公司陈泳佶亚太财产保险有限公司保险公司董丽蒙北大方正人寿保险公司付丹婷JM Capital君茂资本海外机构李守强Point72海外机构宋星琦三井住友德思资管其他陈嘉琦上海于翼资产其他殷伟上海度势投资有限公司其他顾宝成个人其他杨涛信达澳亚基金其他曾丹怩华夏久盈资产管理有限公司其他何南南天风轻纺其他孙海洋广州瑞民其他黄鹏星泰其他曹秉超浙商轻工其他史凡可、曾伟深圳私享股权投资其他许丽秀申万宏源金创其他刘意纯禾永投资投研其他杨正陶翔滕资管其他王永贵苏州龙远投资其他李声农路博迈基金其他吴瑾铭耀资本其他金铭青岛星元其他吴泉江

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